Cursos: Programa Avanzado de Especializacion en Renta Fija

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Cursos: Programa Avanzado de Especializacion en Renta Fija

· Comentarios:

El objetivo primordial del Programa es el de explicar en profundidad los diferentes instrumentos que se engloban dentro del universo de los activos de Renta Fija, lo que resulta esencial para poder analizar posiciones de mercado, realizar inversiones de manera profesional, poder gestionar este tipo de activos con soltura, y realizar asimismo un eficiente control del riesgo.

En definitiva, el Programa pretende que los asistentes obtengan una visión global de los Mercados de Renta Fija, tanto desde el punto de vista de la valoración de los productos, de la descripción de los mercados, y de la gestión de carteras.

La estructura del Programa Avanzado se inicia repasando los fundamentos de Renta Fija (definición de los activos de Renta Fija y construcción de curvas de tipos de interés). Posteriormente, se abordan los aspectos matemáticos necesarios para poder valorar activos de Renta Fija, así como analizar sus correspondientes sensibilidades. En este apartado se explica cómo construir una curva cupón cero por varios métodos tales como: “Bootstrapping”, “McCulloch”, “Nelson & Siegel”, etc...

Seguidamente, el Programa Avanzado estudia como calcular y utilizar la Duración y la Convexidad de este tipo de activos. En el siguiente módulo se explica cómo funciona el mercado de Deuda Pública y de Strips, tanto a nivel de Mercado Primario, como de Mercado Secundario. Posteriormente, se describen y analizan en profundidad los Productos Derivados de Renta Fija, haciendo especial énfasis en los diferentes tipos de opciones que están a disposición de los profesionales de los mercados financieros (“Caps”, “Floors”, “Collars”, “Swaptions”, etc...).

Seguidamente, se detallará cómo realizar la gestión de una cartera de activos de renta fija, y cómo proceder a cubrir posiciones (“inmunizar” una cartera) a través de Productos Derivados. En los siguientes módulos se explicarán las particularidades de las emisiones de Renta Fija Privada (haciendo hincapié tanto en las Emisiones que incluyen productos derivados como en los llamados “High Yield Bonds”). Asimismo, se abordará el análisis y descripción de los Bonos Convertibles, y se explicarán las últimas emisiones realizadas en el Mercado. Además, se analizarán los llamados Productos Derivados sobre Riesgo de Crédito, cada vez más utilizados para minimizar el riesgo de las emisiones de bonos de Renta Fija Privada.

Finalmente, el programa aborda las particularidades de la Gestión de Activos de Renta Fija desde las Instituciones de Inversión Colectiva, y se estudia la medición del riesgo financiero (Metodología VaR) de las inversiones realizadas en este tipo de activos.

Coste y Becas
El importe de la matrícula es de 2.800 Euros, que incluye toda la documentación, bibliografía y acceso a las instalaciones y servicios del IEB.
Los alumnos que lo precisen podrán acceder a condiciones especiales de financiación a través de las entidades financieras con las que el IEB tiene convenios.
Para solicitar información al respecto, el alumno deberá dirigirse a dichas entidades financieras de acuerdo con las instrucciones recibidas de la Secretaría del centro.
Está previsto el otorgamiento de becas y ayudas al estudio, para lo cual se informará oportunamente a los interesados.


· Temario:

I. INTRODUCCIÓN A LA RENTA FIJA:
&nº9679; Instrumentos de Renta Fija:
- Definición.
- Cotización, Precio y Cupón Corrido.
&nº9679; Convergencia del Precio a Plazo:
- Bono a la Par, Bajo la Par y Sobre la Par.
- Efectos sobre la Volatilidad.
&nº9679; Fundamentos de Valoración:
- Relación Rentabilidad-Plazo.
- Tipos de Contado.
- Factores de Descuento.
- Tipos Forward o Implícitos.
- Información Contenida en la Curva: Expectativas de Mercado.
- Instrumentos Cupón Cero.

II. MATEMÁTICAS Y ESTADÍSTICA DE LA RENTA FIJA:
&nº9679; La Tasa Interna de Rentabilidad: TIR.
- Interpretación.
- Supuestos Básicos Subyacentes.
&nº9679; Estimación de la Curva Cupón Cero por Métodos Recursivos:
- El Método de "Bootstrapping".
- Procedimientos de Interpolación.
&nº9679; Estimación de la Curva Cupón Cero por Métodos Econométricos:
- "McCulloch".
- "Nelson & Siegel".
- "Svensson".
&nº9679; Aplicaciones de la Curva Cupón Cero:
- Valoración de Instrumentos.
- Cobertura y Gestión de Riesgos.
&nº9679; Fundamentos Estadísticos: la Influencia del Riesgo en la Rentabilidad.
- Riesgo de Mercado y Riesgo de Crédito.
- Criterios de Diversificación de Carteras.
- Optimización de la Relación Rentabilidad-Riesgo.
- Evaluación de la Gestión.
&nº9679; Spreads por Riesgo de Crédito:
- Definición.
- Determinantes Básicos.
- Criterios de Valoración de Instrumentos con Riesgo de Crédito.
- Riesgo Tesoro vs. Riesgo Interbancario: Análisis de Estrategias.
&nº9679; Fundamentos Cuantitativos para el Análisis de Escenarios:
- Estrategias Básicas.
- Los Conceptos de "Carry" y "Break Even".
- Análisis Histórico.
- Herramientas de Análisis de Valor Relativo.

III. VALORACIÓN DE BONOS:
&nº9679; El concepto de TIR.
&nº9679; Medidas básicas de elasticidad precio-TIR:
- Duración.
- Duración Modificada.
- Sensibilidad.
&nº9679; Medidas de segundo orden:
- Convexidad.
&nº9679; Otros medidas de elasticidad numérica no lineales.

IV. MERCADO DE DEUDA PÚBLICA Y STRIPS:
&nº9679; El Origen de la Deuda Pública.
&nº9679; Las necesidades financieras del Estado:
- Conceptos Básicos.
- Alternativas monetarias y financieras para su satisfacción.
&nº9679; Implicaciones Macroeconómicas de la Deuda Pública:
- La sostenibilidad de la Deuda Pública.
- Variables relevantes.
&nº9679; El caso Español.
&nº9679; La Estructura de la Deuda Pública Española:
- Los Valores del Tesoro:
Letras del Tesoro.
Bonos y Obligaciones del Estado.
- La Estructura de la Cartera de Deuda Española.
- El mercado Primario:
Estrategias de Financiación con Deuda Pública.
- El Mercado Secundario:
Estructura y Características.
- Operaciones con Deuda Pública.
&nº9679; Otros productos de Deuda:
- Repos.
- Strips.
&nº9679; Otros Mercados de Deuda: Emisores, Mercados y Productos:
- Los Mercados Europeos de Deuda Pública.
- Otros Mercados.

V. PRODUCTOS DERIVADOS SOBRE RENTA FIJA:
&nº9679; Definición.
&nº9679; Clasificación de los Instrumentos:
- Préstamos y depósitos.
- Bonos, Obligaciones, Pagarés y Letras.
- Mercados Organizados:
Futuros sobre Tipos de Interés:
Futuros sobre bonos:
Schatz (2 años).
Bobl (5 años).
Bund (10 años).
Futuros sobre Eurodepósitos:
Futuros Euribor 3 Meses.
Futuros sobre Swaps:
Swapnote (2 años).
Swapnote (5 años).
Swapnote (10 años).
Opciones sobre Tipos de Interés.
Instrumentos O.T.C.'s: Productos "lineales":
FRA's - Tipos implícitos.
Swaps de Tipos de Interés:
Genéricos:
Call Money Swap.
I.R.S.
No genéricos:
Nocional irregular o fechas a medida.
Cupón cero.
C.M.S.
In Arrears.
Asset Swap.
Basic Swap.
Instrumentos O.T.C.'s: Productos con Volatilidad:
Opciones sobre FRA's.
Cap's, Floor's, Collar's.
Swaptions.
Opciones sobre bonos.
Opciones exóticas:
Digitales.
Corridor.
Barreras.
Asiáticas.
Bermudas.

VI. GESTIÓN DE UNA CARTERA DE RENTA FIJA:
&nº9679; Herramientas de gestión y control:
- Informes de gestión.
- Delta Hedge.
- Escenarios y simulaciones de riesgo y resultado.
&nº9679; Simulación de una cartera de Renta Fija:
- Prólogo.
- Definición y descripción de cada instrumento.
- Características fundamentales y operativa.
- Método de Valoración y Liquidación.
- Utilidad práctica de cada instrumento.
- La gestión y el riesgo.
- Ejemplo práctico.

VII. INTRODUCCIÓN A LA RENTA FIJA PRIVADA:
&nº9679; La Renta Fija Privada:
- Conceptos básicos: El mercado, los participantes.
- Emisores e inversores, necesidades de financiación - necesidades de inversión.
- Intermediarios, Traders, Brokers, Dealers.
- Sociedades de Calificación: La importancia del Rating en el Pricing y su posterior cotización.
- Entidades de Liquidación y Compensación. Cumplimentación de las operaciones.
- Organismos de Supervisión y Control. Regulación profesional: IPMA, ISMA.
&nº9679; Productos:
- Emisiones Deuda Senior. Tipo fijo / FRN.
- Emisiones Subordinadas. TIER I,II,III.
- Emisiones con Garantía Hipotecaria: Cédulas Hipotecarias, "Phandbriefe".
- Pagarés de Empresa e introducción a las Obligaciones Convertibles.
&nº9679; La Renta Fija Privada en España y la Globalizacion de los Mercados:
- El Mercado Español.
- Las tres grandes áreas Euro-Dólar-Yen.
- Análisis Sectorial.
&nº9679; Los Mercados Primarios. Fases que integran el lanzamiento de una nueva Emisión:
- Carta de Oferta. Mandato.
- Distintos papeles a desempeñar en las operaciones.
- Sindicación: Niveles de participación.
- "Pricing".
- Nuevos sistemas de Emisión.
- Programas de Emisión Continuada. EMTN´s.
- Requisitos Jurídicos: Prospectus, Registro y Cotización.
&nº9679; Los Mercados Secundarios:
- Distintas Carteras de Renta Fija Privada.
- Trading de Spread.
- Gestión del Riesgo de Crédito.
- Correlación con el Mercado de Renta Variable.

VIII. MERCADO DE BONOS DE ALTO RIESGO: LOS "HIGH YIELD BONDS":
&nº9679; Historia de la Deuda de "High Yield":
- Estados Unidos.
- Europa.
&nº9679; Principales aspectos del Mercado de "High Yield Bonds":
-¿Qué es un "High Yield Bond"?.
-¿Quién emite "High Yield Bonds"?.
-¿Por qué se emiten "High Yield Bonds"?.
- Estructura de una Emisión de "High Yield Bonds".
- Argumentos a favor y en contra de una Emisión de "High Yield Bonds".
- Términos y Condiciones Estándar de una Emisión de "High Yield Bonds".
&nº9679; Proceso de ejecución de un "High Yield Bond":
- Calendario.
- Documentación.
- Presentación a las agencias de "Rating".
- "Roadshow".
&nº9679; Inversores de "High Yield Bonds":
-¿Quién invierte en "High Yield Bonds"?.
- Fondos de "High Yield Bonds".
- "CDO's" y "CBO's".
&nº9679; Revisión del Mercado de "High Yield Bonds":
- Revisión del año 2001.
- Perspectivas para el año 2003 y 2004.

IX. BONOS CONVERTIBLES:
&nº9679; Modelización de la evolución del precio de las acciones:
- Valor Esperado.
- Modelo Binomial.
- Modelos con Dependencia Temporal.
- El Modelo de Warrants.
&nº9679; Modelos Básicos de Convertibles y Modelos de no arbitraje:
- De un periodo.
- De dos periodos.
- De "n" periodos.
&nº9679; El efecto de la Volatilidad y de los Tipos de Interés.
&nº9679; Sensibilidad de los Bonos Convertibles.
&nº9679; Clausulas de Repreciación.

X. PRODUCTOS DERIVADOS SOBRE RIESGO DE CRÉDITO
&nº9679; Definición.
&nº9679; Concepto de Riesgo de Crédito:
- Márgenes Cotizados.
- Determinación de la probabilidad de Default implícita.
- Tipos de Deuda según calificación crediticia.
&nº9679; Cobertura de Riesgo de Crédito a través de los "Credit Derivatives":
- "Credit Default Swap": Valoración y utilización.
- "Total Return Swap": Valoración y utilización.
- "Credit Options": Valoración y utilización.
&nº9679; Productos Estructurados:
- "Credit Linked Notes".
- "Basket Linked Notes":
Cestas Diversificadas.
"First to Default".

XI. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA EN EL MERCADO DE RENTA FIJA:
&nº9679; Las Instituciones de Inversión Colectiva:
- Definición.
- Tipología.
&nº9679; Los Fondos de Inversion Mobiliaria:
- Concepto.
- Cálculo del valor liquidativo de un fondo.
- Información derivada.
&nº9679; Tipos de Fondos:
- Según el destino de los beneficios.
- Según los activos en los que invierte.
- Fondos Garantizados: Tipos y Características, la Carta de Garantía.
&nº9679; Nuevas Figuras de Fondos de Inversión:
- Fondos de Fondos.
- Fondos de Inversión Principales y Subordinados.
- Fondos de Inversión Mobiliaria que invierten en Activos no Cotizados en Mercados Secundarios.
&nº9679; Gestión de Fondos de Inversión de Renta Fija:
- Gestión de la Duración.
- Gestión de la Curva de Tipos.
- Gestión del Riesgo de Crédito.
&nº9679; Medición del comportamiento de un Fondo:
- El "Benchmark".
- Volatilidad de un fondo.
- Beta y Ratio de Sharpe.
&nº9679; Fondos de Gestión Alternativa:
- Definición.
- Estrategias de Inversión.
&nº9679; Composición de una cartera de Fondos.
&nº9679; Fiscalidad de los Fondos de Inversón.
&nº9679; Los Fondos de Pensiones:
- Definición de Plan de Pensión.
- Tipos de Planes de Pensiones.
- La Dirección General de Seguros DGS. Entidades gestoras, Depositarios y Comisiones de Control.
- Régimen Fiscal.
&nº9679; Los Productos de Seguros:
- El seguros de Vida - Ahorro.
- El Unit Linked. Fiscalidad.

XII. CONTROL DE RIESGO EN LAS CARTERAS DE RENTA FIJA:
&nº9679; Duración y Convexidad.
&nº9679; Sensibilidad a movimientos no paralelos de curva.
&nº9679; El VaR en activos de Renta Fija.
&nº9679; "Stress-Testing" y otras medidas de Riesgo para la Renta Fija.


· Duracion: 84 horas

· Fechas/Horarios:

La duración aproximada del programa es de 84 horas lectivas, impartidas 2/3 tardes por semanade 19:00 a 22:00 horas, entre el 22 de marzo de 2.008 y el 12 de julio de 2.008.

Es preceptiva la asistencia a un mínimo de 80% de las clases teóricas y prácticas, salvo causa justificada y comprobada por la Coordinación el Programa, para la obtención del correspondiente diploma.

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